(InfoTV) - Chúng tôi ước tính CPI tháng 7/2012 thậm chí có thể giảm sâu hơn tháng trước.

Các yếu tố đóng góp vào sự chuyển hướng của chỉ số giá tiêu dùng (CPI) trong tháng 6 đang tiếp tục thể hiện sức áp đặt lớn hơn tại tháng này. Dấu hiệu giảm phát cũng vì thế đang rõ dần lên, nếu chỉ nhìn trên diễn biến con số.

Mô hình Leontief hệ số cập nhật từ bảng cân đối liên ngành 2007 và ARIMA tự hồi quy tích hợp trung bình trượt lần thứ hai cho thấy dấu âm của chỉ số giá. NDHMoney ước tính CPI tháng 7/2012 thậm chí có thể giảm sâu hơn tháng trước.

Nếu kịch bản này hiện thực, các mức so sánh khác của chỉ số giá cũng sẽ hạ thấp hơn nữa, so với cuối năm ngoái chỉ còn tăng khoảng 2,1%, cho thấy kịch bản lạm phát cả năm ở mức 6-7% như phát biểu của Thủ tướng Chính phủ Nguyễn Tấn Dũng gần đây là hoàn toàn có cơ sở hiện thực.

Trong khi đó, so với cùng kỳ năm trước, CPI tháng này còn tăng khoảng 5,2%, thuộc mức tăng thấp nhất kể từ tháng 11/2009. Nếu áp vào trần lãi suất huy động theo quy định hiện nay ở mức 9%, khoảng cách lãi suất thực dương là rất rộng.

Sự lao dốc của chỉ số giá tiêu dùng đến tháng này đang làm đậm hơn quan ngại về tình trạng giảm phát của nền kinh tế, nhất là khi xu hướng giảm của CPI ngày càng sâu hơn.

Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là hiện tượng giảm này đang thoát ly khỏi quy luật thông thường, với CPI tiêu dùng thường tăng cao hơn lạm phát cơ bản (core inflation) khoảng 2-4 điểm phần trăm.

Còn hiện tại, khoảng cách là rất gần, thậm chí lạm phát cơ bản có thời điểm tăng trội hơn CPI tiêu dùng. Diễn biến thị trường tiền tệ và tâm lý tiêu dùng có thể giải thích cho sự khác biệt này.

Nhìn về phía tổng cầu, tốc độ tăng trưởng tổng phương tiện thanh toán M2 tính đến hết tháng 6/2012 ước đạt 5,57%, không phải quá tệ so với chỉ tiêu cả năm.

Tuy nhiên, tăng trưởng tín dụng ở mức rất thấp, 0,76% so với cuối năm trước. Ngược lại, huy động vốn của hệ thống ngân hàng tăng 6,49%. Điều đó cho thấy lạm phát giảm có vấn đề của việc một phần đáng kể tổng cầu không tạo thành sức mua khả dụng.

Ở một diễn biến khác, hệ số sử dụng vốn của các ngân hàng hiện nay chỉ còn khoảng 84-86%, trong khi cuối năm ngoái là gần 120%. Có thể khẳng định một lượng tiền tương đối đang được “chôn” tại các tổ chức tín dụng, tạo dư thừa thanh khoản.

Trong khi đó, lượng doanh nghiệp giải thể, ngừng hoạt động tăng lên, số khác đang điều chỉnh giảm giờ làm và tích cực khấu trừ chi phí tiền lương khiến cho tâm ly bất an của người lao động tăng lên. Chi tiêu vì thế cũng có phần hạn chế hơn.

Nhìn ở các đối số trên, có thể cho rằng thực chất việc CPI giảm trong 2 tháng nay một phần do ảnh hưởng yếu tố tâm lý của người tiêu dùng. Nhưng mặt khác, tác động từ xu hướng giảm giá thế giới cũng ảnh hưởng rất lớn đến diễn biến giá cả trong nước.

Với lương thực, mặt hàng gạo gặp khó khăn ở khâu xuất khẩu khiến cho tồn lại trong nước, làm cho giá cả liên tục đi xuống kể từ đầu năm đến nay. Trong khi đó, nhiều loại gia xúc, gia cầm cũng khó khăn trong tiêu thụ do dịch bệnh ở một số tỉnh phía Nam…

Gas, xăng dầu chịu tác động từ xu hướng giá thế giới liên tiếp điều chỉnh giảm trong hơn một tháng trở lại đây. Kéo đến tháng này, cước taxi cũng đã bắt đầu giảm đồng loạt.

Ở chiều ngược lại, dịp thi cử, cao điểm du lịch đang khiến cho nhiều dịch vụ bị đẩy giá lên, đặc biệt là ăn uống ngoài gia đình và dịch vụ nhà trọ… Riêng việc tăng giá điện sẽ tác động làm tăng CPI ở tháng tới chứ chưa vào trong tháng này.

Từ các phân tích kể trên, NDHMoney đặc biệt lưu ý chỉ số giá một số nhóm có thể giảm khá sâu trong tháng này như lương thực, thực phẩm, nhà ở vật liệu xây dựng và giao thông…